期貨屬于什么資產(香港虛擬資產行業再迎新突破 亞洲首批虛擬資產期貨ETF在港正式上市)

中國基金報記者 方麗 葉詩婕

蓬勃發展的香港虛擬資產行業再迎重大突破。

12月16日，南方東英資產管理有限公司（“南方東英”）推出的南方東英比特幣期貨交易所買賣基金（ETF）和南方東英以太幣期貨ETF正式在香港交易所（“港交所”）掛牌上市。這不僅是亞洲首批與加密貨幣掛鉤的ETF，其中南方東英以太幣期貨ETF更是全球首只以太幣ETF。

多位業內人士表示，此次兩只虛擬資產ETF獲批，是亞洲數字資產生態系統發展的重要里程碑，也使投資者對香港虛擬資產市場的未來充滿了期待。此外，盡管虛擬資產已成為全球不可或缺的資產配置選項之一，但由于多數虛擬資產存在估值不合理、去中心化、交易不透明等缺陷，虛擬資產市場的監管制度建設仍任重道遠。

審慎規劃投資標的

據中國基金報記者了解，上述兩只ETF產品采取主動管理的投資策略，投資于芝加哥商品交易所上市的比特幣和以太幣期貨，以捕捉比特幣和以太幣的表現。南方東英比特幣期貨ETF、南方東英以太幣期貨ETF分別獲得5389萬美元和1974萬美元初始投資，合計共約逾5.1億元人民幣。此批產品每單位價格約7.8港元，最低投資門檻約780港元，管理費為每年1.99%，全年經常性開支比例預計為每年2%。

截至首日交易收盤，南方東英比特幣期貨ETF收漲0.51%，成交額729.1萬港元；南方東英以太幣期貨ETF收漲0.45%，成交額387.9萬港元。

鑒于虛擬資產極不穩定的特性，南方東英對上述兩只ETF在多個層面都做出了審慎規劃。南方東英對中國基金報記者表示，在投資標的層面上，這兩只ETF產品不會直接投資于實物的虛擬資產，而是主要投資于芝商所的比特幣期貨與以太幣期貨。鑒于芝加哥交易所虛擬資產期貨和實物虛擬資產有著較大區別，兩只產品的兩份期貨合約不會以實物交割的方式進行交易，而是進行現金交割。這也在投資范圍方面對風險進行了一定規避。

投資策略層面上，該公司稱，上述兩只產品采取的主動管理的投資策略使投資組合的構成、滾動策略和處理任何市場干擾事件都具有靈活性。具體地，上述兩只ETF將以期貨投資工具為基礎獲得相應的投資敞口，并且會以主動轉倉的形式保持投資敞口的持續性。投資組合會采取持有近月和遠月合約的混合策略，并根據市場情況進行轉倉交易。

資金安全層面，公司強調，此次發行接受香港證券及期貨事務監察委員會（“證監會”）的監管，從而能夠幫助投資者免受市場操縱等不法行為的影響，與此同時，投資者可直接用香港股票賬戶交易，避免開立可能缺乏透明度的虛擬資產錢包的麻煩。并且，上述兩只產品的基金資產由托管人單獨維護，力求保護投資者利益。

此外，南方東英在宣傳時注明，子基金投資于芝商所的比特幣期貨面臨主要風險包括潛在的大額轉倉成本、運營風險（如保證金風險及與由相關方實施的強制措施相關的風險）。由于兩只子基金并不直接投資于比特幣和以太幣，因此無法保證子基金會達成其投資目標。

同時，公司還提醒投資者，由于虛擬貨幣存在高波動風險，兩只ETF凈值可能會迅速下降，甚至下跌至零，投資者應做好可能損失其全數投資的心理準備。

南方東英還表示，無論是傳統資產或虛擬資產，任何資產投資都伴隨著風險，公司除了會做出相應產品的風險披露外，也會積極進行投資者教育工作，在ETF領域為香港市場提供更多便利、透明的ETF投資工具。

虛擬資產行業監管任重道遠

作為香港政策宣言后的首個合規入場工具產品，南方東英此批發行的虛擬資產期貨ETF對行業監管也具有重大參考價值。

10月31日，香港特區政府發表有關虛擬資產在港發展的政策宣言，闡明政府為在香港發展具有活力的虛擬資產行業和生態系統而訂定的政策立場和方針。同日，香港證監會發布關于虛擬資產期貨交易所買賣基金的通函，考慮授權主要通過期貨合約在香港公開發售的交易所買賣基金的規定。

文件顯示，任何產品都需要滿足管理單位信托、共同基金和非上市結構性產品的要求，ETF發行方需要展示至少三年的跟蹤記錄和遵守監管的記錄。發行方將需要證明數字資產ETF有足夠的流動性。此外，衍生品凈敞口不能超過ETF總資產凈值的100%。發行方需要在推出產品之前開展投資者教育工作。

政策宣言發出后，多家香港本地資產管理機構熱烈參與。香港目前已有3家資管公司遞交了為香港的散戶投資者推出虛擬資產期貨的ETF申請，包括南方東英、三星資產管理公司和未來資產環球投資（香港）有限公司。

但與這般“火熱”的氣氛所不甚匹配的是，虛擬資產市場正在全球范圍內經歷一場“寒冬”。11月中旬，全球第二大加密貨幣交易所FTX無預警宣布破產，與之關聯的多家大型虛擬貨幣交易平臺、對沖基金等被卷入危機。此次事件也使香港政府在監管方面對虛擬資產愈加謹慎。

12月13日，香港證監會發布聲明，明確表示，目前香港投資者能接觸到的絕大部分提供虛擬資產安排的虛擬資產平臺均不受監管。虛擬資產承受著較高的風險，包括流通性不足、價格大幅波動、定價欠缺透明度、潛在的市場操縱、黑客攻擊和欺詐，及可能損失所有價值。

聲明還指出，若虛擬資產平臺或獲轉借投資者所存放的虛擬資產的交易對手方停止運作、倒閉、遭黑客攻擊或涉及欺詐，投資者可能無法從他們的帳戶中取回虛擬資產，并會面臨損失其在該平臺上持有的全部投資的風險。

嘉實基金指數投資部劉珈吟對記者表示，此次危機也進一步顯現出虛擬資產市場的建設完善程度遠沒有達到投資者的預期。未來，應加強對虛擬資產的風險管理，確保虛擬資產投資的安全與穩健。

南方東英則表示，香港在宣言中提到發展虛擬資產行業的態度是開放的，我們依然對虛擬資產的未來發展抱有很高期待，并會密切關注香港在虛擬資產方向的監管動態。