比特幣的現狀和未來趨勢(一文看懂比特幣過去和未來)

最近一輪比特幣大漲開始于2020年十月份左右，價格從1萬美元快速上漲到2021年三四月份的6萬美元左右。

比特幣和黃金有十分類似的地方，兩者都基于信心而不是現金流，兩者的回報都基于價格上漲。

這兩個特點決定了持有兩者的機會成本都是實際利率。當實際利率上升的時候，持有成本上升；當實際利率下降的時候，持有成本下降。

比特幣和黃金的替代關系

20年疫情，各國進行了史無前例的貨幣寬松、實際利率降到接近零的水平，大放水推高各類資產，黃金也不例外。但到20年八九月份，黃金開始漲不動了。

黃金價格走勢

而比特幣就是那個時間開始快速上漲，去年八月開始黃金震蕩下行了半年的時間，比特幣一路上漲了半年的時間。

拋開其他的影響因素，兩者在這個時間段呈現了較高的負相關性。

比特幣價格走勢

如果看長線資金信托基金的持有情況，去年八月份之后黃金信托份額大量流出而比特幣持有份額大量流入。

黃金的長線投資者變成了比特幣的擁護者，我們前邊說了黃金和比特幣兩者有很多類似的地方，在實際投資過程中比特幣和黃金也具有了替代關系。

黃金錨定長期利率，比特幣錨定短期利率

我們分析過去一年時間美國國債的收益率，短期利率一直處于相當低的水平，但長期利率有兩次明顯的波峰和波谷。分別是20年8月美債長期利率從低位開始上漲，21年三四月份美債收益率達到高點后開始回調。

結合黃金去年八月份開始回調而比特幣開始大幅上漲，黃金今年三四月份階段性筑底后上漲而比特幣從6萬多回調到3萬多；規律上長期利率上行壓制黃金價格，長期利率下行利好黃金價格。所以黃金和比特幣兩者對利率的錨定有不同的地方，黃金對長期利率特別敏感，而比特幣對短期利率更為敏感。

同樣是對沖經濟的不確定性，兩者的作用有互補的地方。這也決定了比特幣相較于黃金具有更大的波動性，風險更大，而且持有者一般傾向于短期。

黃金已經不是貨幣，比特幣更不可能成為貨幣

黃金以其存量稀有、具有價值、接受程度高等原因，能夠被作為以物易物交換的最終的“錨”。比特幣通過一系列宣傳有了較為廣泛的接受度，同樣具有存量有限等特征，所以一定程度上成為抵抗通脹的工具。

但更為激進的信眾則認為比特幣是貨幣的最終形態，這是十分荒謬的。比特幣的供給有限的特征，如果作為實際貨幣，使用它的經濟體將無可避免地陷入通縮的境地。這是100多年前金本位貨幣體系下已經得到過證明的，因為黃金的產量較少并不能滿足經濟增長帶來的商品生產和流通的需求。現代貨幣體系才能支撐現在龐大的經濟規模。

比黃金更為有限數量的比特幣同樣也不可能開歷史的倒車，不可能成為實質的貨幣。但數量有限、存貯方便、可以交易、擁有信眾等幾個特點，使他具有資產的部分特征，但也僅此而已。

結論

作為風險資產，比特幣的波動性一部分是信眾的信心、一部分是短期利率的影子。

美國已經注射了2.9億支疫苗，疫情得到極好的控制。未來世界經濟復蘇，貨幣政策部分正常化，對所有的虛擬貨幣將形成致命打擊。同時，更多的國家加入到監管、打擊虛擬貨幣的陣營，也限制了其可交易的噱頭。

當然上漲的時候信眾越來越多，但一旦開始大跌，實質的損失也會導致信眾叛逃。

所以，如果是資產配置中買一點點虛擬貨幣玩玩，無傷大雅；

如果是重倉押注期待一夜暴富，大概率會失望；

如果利用杠桿進入虛擬貨幣市場進行賭博式投資，早早晚晚會爆倉而一無所有。

#比特幣[超話]#

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