2022年比特幣(2023年幣圈首只“黑天鵝”來了!DCG處于破產邊緣，手握63萬枚比特幣或將灰飛煙滅)

華夏時報（www.chinatimes.net.cn）記者 胡金華 上海報道

經歷了項目跑路、平臺破產、資本爆倉等一系列事件的加密數字貨幣市場，在2022年尾清淡的交投行情下，注定將以低迷收盤。然而看似平靜的加密數字貨幣市場，在歲末年初的時候或將面臨一場更大的危機，也極有可能是2023年幣圈飛出的第一只“黑天鵝”。

“月初數字貨幣集團（Digital Currency Group，下稱‘DCG’）就被曝出陷入財務困境。當時荷蘭加密貨幣交易所Bitvavo聲稱，DCG由于當前加密市場的動蕩，正在經歷流動性問題已經暫停還款，直到流動性問題得到解決，持續時間將從數天至數周，目前尚沒有明確的解決方案出來。這對于加密行業來說，或將又是一個黑天鵝事件。”12月27日，香港資深行業分析師 Sophia Chen憂心忡忡地對《華夏時報》記者表示。

當地時間12月8日，DCG的子公司之一、加密交易和借貸機構Genesis向客戶發布了一份郵件，表示其解決流動性問題需要更多時間；更早前的11月10日，Genesis宣布其在FTX交易賬戶中存有價值約1.75億美元的資金無法提出，彼時最大的加密資產交易平臺FTX暴雷宣布破產；11月16日，Genesis便再次以此為由宣布暫停提款，同時也停止了新貸款的發放服務。

作為灰度投資公司（Grayscale Investments）的母公司，DCG手握63萬枚比特幣，如果在2023年初DCG最終宣布破產，那么這63萬枚比特幣最終將從市場“消失”。

危機重重的幣圈

在業內人士看來，市場正在等待方向性的選擇，比特幣價格已經連續八周在1.65萬美元附近盤整，既不向上突破，也不向下掉頭。

事實上，這起正在醞釀中的風險事件并不孤立，與今年以來加密數字貨幣市場發生的數起大事件緊密聯系在一起。在今年7月三箭資本爆倉發生后，其欠下的債務高達35億美元，而現在陷入流動性危機中的Genesis曾是三箭資本的最大債權人，并為此蒙受了12億美元損失，母公司DCG當時提供了9億美元的救場資金，讓其躲過一劫。

但是正所謂躲得了初一，躲不了十五。“FTX的破產讓Genesis雪上加霜，其數億美元資產成為泡影，市場傳言其尋求幣安收購，但該消息迅速被幣安否認；值得一提的是，FTX破產之前也曾尋求幣安的庇護，但是幣安以FTX的業務及利益述求與其相沖突，隨后FTX就宣告破產，當前情況等于連環爆雷，只是這個雷更大。”12月28日，上海加密資產行業專家王衡接受《華夏時報》記者采訪時表示。

此前CoinDesk曾援引消息人士稱，除了此前Gemini因三箭資本爆倉欠下債權人9億美元債務外，Genesis第二批以Proskauer Rose律師事務所為代表的債權人的貸款額也達到9億美元，目前已披露的債務總額為18億美元，因FTX破產簽下的第三組貸款額可能更多。

“絕對不止僅有目前的1.75億美元，至少得十億美元級別以上。”王衡預測。

“Genesis債權人可能會要求其母公司DCG贖回Genesis價值11億美元的十年期票據來償債，這說明第三組債務非常高，這將把DCG拖下水，徹底枯竭母子公司的流動性從而導致其破產。Genesis債權人已經保持了數周的的沉默或許意味著其正在給DCG和Genesis時間來解決問題。”對此，Dragonfly Capital合伙人Haseeb Qureshi也在12月27日郵件回復《華夏時報》記者時指出。

記者粗略測算發現，最壞的結局作為母公司的DCG向市場拋售63萬枚比特幣，如果以當前的市場價計算，DCG的資產總計約為104億美元，但是這63萬枚比特幣即是DCG的資產，也是他的負債。

簡而言之，為了在加密貨幣市場上獲取高收益，DCG參與了幣圈灰度資本發行的比特幣信托基金GBTC，其業務模式就是以DCG為代表的一眾市場機構認購GBTC然后向市場投資者發行，換購等額的比特幣，半年內收取2%的管理費，半年后投資者可以將持有的GBTC兌換成比特幣。如果比特幣價格在期限內“水漲船高”，那么DCG不僅可以獲取管理費，還可以獲得GBTC上漲帶來的超額收益。

現實情況是，比特幣今年下半年跌幅又超過了50%，DCG不僅沒有獲得超額收益，GBTC也跟隨者比特幣價格一路下行，DCG的此項操作產生了巨幅虧損。

“DCG即使把全部比特幣向市場拋售也彌補不了產生的巨大窟窿，而且窟窿還不止一個，而是三個：其一是子公司Genesis的超過三十億美元的虧損；其二是GBTC接近一半的浮虧；其三是這些比特幣不是DCG自身的，而是等額從市場投資者手上兌換過來的，嚴格來說是一種債務。也就是說，DCG去年通過GBTC圈了200多億美元的比特幣，但是現在已經縮水了一般，看上去擁有63萬枚比特幣，實際上單這一項持有的虧損就超過百億美元，又如何去救旗下子公司。”王衡表示。

還有一點，就是如果DCG真的選擇把持有的比特幣向市場拋售，如此萎靡的幣圈市場根本無法承受巨量比特幣流入的沖擊，只能導致進一步的市場暴跌。

比特幣或跌至萬美元以下

“如果Genesis無法在近期籌集到資金緩解危機，很有可能最終將面臨破產的結局。如果Genesis破產，對DCG的業務和加密行業勢必會造成一些影響，但最主要的還是取決于未來灰度比特幣信托基金GBTC將如何發展。”中國通信工業協會區塊鏈專委會共同主席于佳寧分析認為。

而作為“始作俑者”發行方的灰度資本，過去時間內所提出的解決方法是由官方出資收購GBTC，還多次向美國SEC申請把GBTC轉為比特幣現貨ETF，一旦該申請通將扭轉當前頹勢。

不過此舉顯然將戳破比特幣是基于區塊鏈技術衍生物的“神話”，也就是以中心化發行類比特幣的方式，增加灰度以及關聯方DCG手上持有的比特幣數量，還給投資者，等于徹頭徹尾的撕開以比特幣為代表的加密數字貨幣市場的欺詐本性。

“這種方式相當于經濟危機中企業希望央行能夠向市場‘注水’，提供大量的現金直至流動性危機解決。但是跟傳統金融本質的區別是，假設所有加密數字貨幣市場的參與者基于對比特幣的信仰，總量是固定的，誰也無法多創造或減少比特幣，那么就不能用ETF的形式變相提供另外一種可替代比特幣的交易品，等于徹底打破了比特幣不可再生、不可復制的特點。此舉也會徹底摧毀加密貨幣市場的信心，使得整個市場淪為一個再明顯不過的龐氏騙局。”對此，上海一家大型金融機構創新金融部門負責人對《華夏時報》記者分析指出。

歐易研究院高級研究員趙偉則表示，一旦DCG暴雷，對加密行業造成的負面影響不會亞于FTX和LUNA事件，不僅會嚴重打壓行業從業者信心，導致二級市場拋壓增大，還會對加密行業聲譽造成進一步傷害，令傳統金融機構望而卻步。

于佳寧也同樣分析稱，如果Genesis和DCG都申請破產清算，那么正如Luna、三箭資本、FTX的失敗對加密市場的諸多機構造成連鎖影響一樣，二者也會影響到許多機構的正常運轉，甚至可以說在一定程度上其造成的后續影響可能會比前幾者的破產還要深遠。

今年發生在加密貨幣市場上的Terra Luna暴雷事件，僅清算了8萬個比特幣，就使得比特幣的價格就一路從4萬美元暴跌至2萬美元以下。如果DCG的63.4萬枚BTC一旦發生清算，那么比特幣的價格跌幅不可想象。

值得一提的是，在12月23日，據海外媒體報道稱，作為FTX破產時間中的核心人物——FTX創始人山姆·班克曼-弗里德，被紐約一名法官批準以2.5億美元的保釋金獲釋，其在巴哈馬被引渡后首次在紐約聯邦法院出庭，在等待審判期間，他的行動將受到一系列限。山姆·班克曼-弗里德下次出庭時間為2023年1月3日，他的罪名被初步定性為性質及其惡劣的欺詐。

美國助理檢察官Nicolas Roos12月23日在法庭上指出，山姆·班克曼-弗里德是“史詩級欺詐案”的核心人物，參與了導致FTX倒閉的犯罪行為，對他的投資者進行了數十億美元的欺詐，利用客戶資金購買房產，并挪用資金用于支持他的對沖基金Alameda Research的交易。

在市場人士看來，曾經作為全球最大的加密數字貨幣交易平臺的FTX，其核心創始人所面臨的罪名是欺詐，可見這個市場的信任基礎距離崩塌已經不遠了，而未來這個市場將何去何從，DCG事件的走向成為關鍵。