景林資產田峰(聯合光電:有知名機構景林資產，幻方量化參與的，共23家機構于1月20日調研我司)

2022年1月21日聯合光電（300691）發布公告稱：東北證券武芃睿、東北證券資管自營張景煜、寶盈基金容志能、淳厚基金吳若宗、德邦資管韓偉琪、東吳資管劉欣瑜、東興基金張胡學、富榮基金李延崢、國金基金吳志強、海通資管劉彬、合道資產張家維、恒健資產周潔、華泰柏瑞李學濤、幻方量化徐貞武、景林資產孫瑋、明亞基金邊悠、鵬華基金王威、平安資管馬繼愈、上投摩根李昂、天弘基金張磊、天治基金陳付佳、信誠基金楊柳青、中海基金包江麟于2022年1月20日調研我司。

本次調研主要內容：

問：請簡單介紹公司情況.

答：公司是一家集光成像、光顯示、光感知為核心技術的專業鏡頭、光電產品及系統解決方案提供商。經過多年光學領域技術的沉淀和深耕，公司掌握了光學鏡頭及光電產品的設計開發、超精密模具技術及智能制造技術，擁有非球面鏡片、菲涅爾鏡片、自由曲面鏡片等核心光學器件的制造工藝，從光學設計、模具設計、精密加工、開發到全智能組裝制造系統，公司的光電產品在光成像、光顯示、光感知領域已形成完整的產業鏈。

問：公司的目前產品布局,以及未來產品規劃.

答：目前公司的光電產品已廣泛用于安防視頻監控、新型顯示、智能駕駛等領域。未來公司在保持高端安防鏡頭的領先地位的同時，將會在非安防領域重點開拓：尤其是新型顯示（激光投影、AR/VR）、智能駕駛（車載鏡頭、毫米波雷達）領域的光電產品。

問：公司在安防視頻監控領域中已達到全球領先地位,公司安防領域未來的展望如何?

答：目前公司在高端安防鏡頭方面全球市場占有率90%以上，已到達行業領先地位。根據行業的最新相關發展預測，未來公司安防領域產品市場增長在10%-15%左右。公司將繼續鞏固高清、高倍率變焦安防產品的市場地位，滿足客戶需要，及時關注產品更新換代的情況。保持與終端安防領域龍頭企業的緊密合作，加大光電產品的市場研發投入和產品開發，加速拓展光電產品的市場。

問：非安防領域產品介紹及未來展望.

答：目前公司的非安防領域產品主要包括：新型顯示（激光投影、AR/VR）、智能駕駛（車載鏡頭、毫米波雷達）的光電產品。未來公司將繼續積極發展新型顯示、智能駕駛領域的業務，持續強化公司從光學設計、模具設計、精密加工、開發到全智能組裝一站式的制造能力，為客戶提供多元化的光電產品解決方案和研發制造服務。公司將持續擴大車載鏡頭的市場占有率，突破毫米波雷達產品在國內車廠的配套，加快拓展智能投影、虛擬現實領域的市場。通過定增項目“新型顯示和智能穿戴產品智造項目”的建設投入，公司將引進一系列新設備、新工藝、新技術來增強在車載產品和新型投影產品方面的競爭力，同時實現VR/AR一體機的量產。

問：請簡單介紹一下公司新型顯示領域產品以及技術壁壘.

答：新型顯示領域，公司擁有超短焦投影鏡頭、AV/VR一體機等產品，已應用在激光電視、智能投影、工程投影、視訊會議、虛擬現實等領域。目前已有穩定的客戶和訂單，且產品良率在國內處于領先水平，期待定增項目建成后，智能顯示領域能給公司帶來更大的業務增長。在技術方面，公司突破了反射鏡技術，掌握了超短焦鏡頭的技術，而超短焦鏡頭能夠廣泛運用于新型投影設備中。公司還掌握了VR/AR終端產品所需的如菲涅爾鏡片等光學元器件技術。

問：請簡單介紹一下公司新型顯示領域產品客戶有哪些?

答：目前新型顯示領域產品已被應用于堅果、長虹、海信、光峰、LG、小派、大朋、亮亮視野等公司的激光電視、AR/VR產品中。

問：公司新型顯示領域產品未來發展展望.

答：隨著5G時代來臨，新型投影、虛擬現實等光學鏡頭下游應用領域將可能迎來極大發展機遇。根據IDC數據，2011-2015年中國投影儀出貨量CAGR為8.2%；受家用場景滲透、全新光源應用及線上渠道放量等因素驅動，行業進入迅速發展階段，2015-2019年中國投影儀出貨量CAGR達20.5%。2020年由于受到疫情的影響，國內商用投影儀出貨量大幅下滑，導致2020年國內投影儀出貨量下滑10%，但其中家用投影儀在疫情之下仍然保持增長（YoY+8%）。根據行業最新數據，2021年前三季度中國智能投影市場銷量達94.7萬臺，同增20%；銷售額為21億元，同增35.8%。預計2021年中國智能投影市場銷量達479萬臺、同增29%，銷售額將突破100億元。同時，根據IDC，2021-2025年全球VR產品出貨量年均復合增速有望達到約41.4%，而AR出貨量年均復合增速有望達到約138%。公司將立足新型投影、虛擬現實等新興領域已有戰略布局，大力發展新型應用領域，不斷增強公司市場競爭力。

問：請簡單介紹一下公司智能駕駛領域產品如何進入汽車市場.

答：在智能駕駛領域，目前公司車載鏡頭產品已通過一級供應商基本覆蓋全國主流整車廠商及部分一線國際品牌；毫米波雷達通過國內整車廠商及后裝市場進入汽車市場。

問：請簡單介紹一下公司智能駕駛領域產品.

答：在智能駕駛領域，公司已擁有應用于360全景，ADAS視覺感知方案的車載鏡頭以及前向中距雷達、角雷達，車內生命體征探測雷達等完整的產品線。

問：公司車載鏡頭產品的優勢有哪些?

答：公司經過多年光學領域技術的沉淀和深耕，在車載鏡頭方面的優勢體現如下方面：（1）專業的管理團隊與技術人才優勢；（2）優秀的光學產品研發設計能力；（3）持續的技術創新能力優勢；（4）核心專利優勢；（5）精密加工能力及自動化生產設備優勢；（6）前期車載鏡頭大規模量產經驗優勢；（7）前期車載鏡頭批量出貨樹立了良好的市場口碑優勢等。

問：公司毫米波雷達產品的優勢有哪些?

答：（1）公司所生產的毫米波雷達從技術參數上與世界一流的汽車廠商博世、大陸基本一致。（2）公司最新款77GHz毫米波雷達體積很小，達到世界領先水平。(3)公司已建成國內領先的汽車雷達系統設計、驗證、測試平臺，除一般的測試功能外，公司獨有國內的高低溫實時全系統測試平臺，以及國內領先的汽車保險杠材料測試系統和PCB材料測試系統。（4）公司已與國內芯片廠商形成戰略合作關系，具有明顯的本土化優勢。（5）同比國內外相同產品，公司的生產的毫米波雷達性價比更具優勢。（6）公司的研發團隊和管理團隊，均來自國內智能駕駛領域優秀企業，從業經歷20多年。

問：公司智能駕駛領域產品未來發展展望.

答：公司早期已開始布局智能駕駛領域，技術已成熟，未來公司將繼續加大車載鏡頭和毫米波雷達的研發投入，不斷增強產品競爭力。同時，公司也將積極拓展下游客戶，壯大下游客戶群體。

問：公司未來的戰略規劃.

答：公司將進一步夯實光學領域的技術基礎，促進光電產品在光成像、光顯示、光感知方面的融合，持續提升高端制造能力，推進技術創新能力，加大光電產品的市場研發投入和產品開發，豐富光電產品的應用領域，加速拓展光電產品的市場，用科技的力量幫助人類擴展視野，成為做受人尊敬的光學公司。

聯合光電主營業務：為市場提供高端光學鏡頭產品及其應用解決方案,專業從事光學鏡頭及鏡頭相關光電器件的研發、設計、生產和銷售

聯合光電2021三季報顯示，公司主營收入12.27億元，同比上升45.82%；歸母凈利潤6409.6萬元，同比上升173.46%；扣非凈利潤5730.58萬元，同比上升196.93%；其中2021年第三季度，公司單季度主營收入4.17億元，同比上升9.36%；單季度歸母凈利潤1975.52萬元，同比上升60.44%；單季度扣非凈利潤1702.81萬元，同比上升50.05%；負債率49.99%，投資收益358.51萬元，財務費用1138.4萬元，毛利率22.05%。

該股最近90天內共有1家機構給出評級，買入評級1家；證券之星估值分析工具顯示，聯合光電（300691）好公司評級為3星，好價格評級為2.5星，估值綜合評級為2.5星。(評級范圍：1 ~ 5星，最高5星)

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