免費上幣的貨幣交易所(全球最大的加密貨幣交易所Coinbase，未來有望實現長期增長)
Coinbase （COIN）是為加密貨幣領域提供端到端金融基礎設施和技術的領先提供商。目前已成為了美國最受歡迎和最受用戶信任的交易所之一。
在過去的兩年里，Coinbase 的收入增長了約2600%，交易用戶增長了107%，資產增長了近2700%，自2019年第一季度以來，Coinbase 的市場份額也翻了一番，達到了11.3%。因此，猛獸財經相信Coinbase一直以來對加密貨幣領域的基礎設施投資以及在擴大產品和服務方面的努力，應該會吸引更多的用戶來使用Coinbase ，并增加每用戶的平均收入。
在全球利率接近零甚至負的情況下，投資者對加密貨幣的興趣越來越大。比特幣是今年表現最好的資產之一，漲幅超過了95%。而且今年以來已經有越來越多的大型企業在加密貨幣領域進行投資，猛獸財經認為，這一趨勢是對比特幣在加密貨幣領域日益普及的有力肯定。
獨特、多樣化的加密貨幣玩法
Coinbase作為對用戶最友好、最值得信賴的交易所之一，已經建立了良好的聲譽。在Coinbase平臺上已經有超過100個國家的5600萬散戶、7000家機構和15萬家生態系統合作伙伴在購買、出售和存儲數字貨幣資產。
許多關鍵指標，如認證用戶、月交易用戶和平臺上的資產在過去幾年里都出現了巨大的增長。Coinbase平臺上的認證用戶數量在過去12個季度已經實現了連續增長，主要是由于產品和服務的增長，以及越來越多的人對加密貨幣的認可。截至2021年3月31日，Coinbase的月度交易用戶已經達到了610萬。截至2020季度末，Coinbase平臺上的總資產已經增長到了2230億美元(比2018年的70億美元增長了32倍)。
Coinbase平臺上的資產已經占到全球加密資產的11.3%。隨著Coinbase推出更多的產品和服務，猛獸財經預計Coinbase平臺上的資產將進一步增長。
Coinbase平臺上的認證用戶數量已經實現了連續12個季度增長
交易用戶（以百萬計）
平臺資產(以數十億計)
Coinbase在通過輔助金融服務(如信用卡/借記卡、股票交易和消費者貸款等)讓其平臺上的散戶在頻繁交易方面處于業內領先的地位。而且Coinbase還計劃繼續投資和開發更多新的產品和服務，以及增加銷售和營銷，來促進用戶交易。截至2020年12月30日，已經有21%的散戶每個季度至少會在Coinbase平臺上購買一款非投資性產品。
Coinbase指出，只要散戶投資并參與至少一種非投資產品，Coinbase獲取的每用戶收入就會增加90%。猛獸財經預計Coinbase對新產品和服務的持續投資，在短期內，肯定會對Coinbase的盈利能力產生負面影響。
安全和合規是Coinbase的一個主要優勢
Coinbase在監管合規性和網絡安全方面進行了大量投資，這使其成為美國最受歡迎和最受信任的交易所之一。Coinbase通過將其加密資產存儲在冷存儲中并為其平臺上資產的購買保險，為其客戶的資金提供多層保護。Coinbase還開創了管理私有密鑰的行業領先標準，并使用復雜的網絡安全技術(如多方計算)來保護用戶的加密資產。此外，還使用機器學習來主動識別和防止潛在的黑客攻擊。因此，Coinbase平臺上從未發生過黑客攻擊事件。
Coinbase已經獲得了在美國幾乎所有地區以及國際上某些司法管轄區開展虛擬貨幣業務的許可證。截至2020年12月31日，Coinbase公司有超過15%的全職員工在開展關于法律、合規、財務和安全方面工作。猛獸財經認為，安全和合規為Coinbase在全世界開展加密貨幣業務提供了一個主要優勢，特別是在加密貨幣投資從散戶擴展到企業和機構的情況下。
加密貨幣成為主流
隨著比特幣價格創下了近三年來新高，并成為今年表現最好的資產類別之一，漲幅超過了95%，人們對加密貨幣重新燃起了興趣。而且今年以來已經有越來越多的大型企業在加密貨幣領域進行投資，猛獸財經認為，這一趨勢是對比特幣在加密領域日益普及的有力肯定。
PayPal (PYPL)已經宣布，其客戶可以使用自己的PayPal賬戶來購買和出售比特幣以及其他加密貨幣，從而進行密貨幣投資。支付解決方案公司Square（SQ）也已經在比特幣上投資了超過2億美元。資產管理公司Grayscale Investments報告稱，其Grayscale比特幣信托已經獲得了7.19億美元的資金流入。另一家總部位于美國的大型公司MicroStrategy(MSTR)也宣布將比特幣作為主要的資產進行財務儲備，并已經購買了超過10億美元的比特幣。
猛獸財經相信Coinbase將成為加密資產日益普及的最大受益者，這種增長將推動Coinbase的用戶數量和平臺交易量的增長。
業務概述
Coinbase是美國加密貨幣領域端到端金融基礎設施和技術的領先提供商。Coinbase為用戶提供購買、出售和存儲使用區塊鏈技術構建的數字資產的服務。
該公司于2011年由Brian Armstrong創立，是購買、出售和存儲比特幣的主要平臺。
Coinbase截止目前已經服務了超過100個國家的約5600萬用戶、7000家機構(對沖基金、資產管理公司、家族辦公室和企業)和15000家生態系統合作伙伴(開發商、商家和資產發行商)。
面向散戶:Coinbase提供了一個易于使用的平臺來投資、存儲、消費、賺取和使用加密資產。
機構:Coinbase為對沖基金、基金經理和企業提供一站式服務，通過先進的交易和托管技術投資加密貨幣。
生態系統合作伙伴包括那些尋求建立自己的產品和服務或通過Coinbase平臺分銷這些產品和服務的企業。這些合作伙伴包括開發商、商家和資產發行商。
Coinbase的大部分收入來自購買和出售加密貨幣資產(尤其是散戶)所收取的交易費用。這一收入是可觀的，而且還在增長，但會受到市場周期波動的影響。為了抵消這種風險，Coinbase一直在繼續推出機構產品和其他能夠產生經常性收入的服務。
自2018年以來，Coinbase一直在推出一系列產品和服務，如Store、Stake和Borrow & Lend，目的是減少對高波動交易收入的依賴，此外，Coinbase還推出了其他服務，如分銷、構建和支付，這些服務根據固定的費用和產品服務的使用產生收入。
Coinbase的產品組合
自成立以來，Coinbase已經產生了超過34億美元的總收入，主要來自散戶和機構在其平臺上的交易費用。截至2020年12月31日，Coinbase的交易收入占凈收入的比例已經超過了96%。Coinbase在2019年的收入就增長了136%，達到了11億美元，而同期的凈利潤則增長了3.527億美元。
Coinbase季度收益(百萬美元)
與機構交易量相比，散戶交易量的份額正在逐漸下降。鑒于與機構相比，散戶的波動性更高，所以這種變化對Coinbase增加收入是有好處的。截至第四季度末，在Coinbase平臺上散戶的交易量占到了36%，而第二季度為40%。從歷史上看，比特幣和以太坊占據了Coinbase平臺上的大部分交易量(2019年接近72%)，但自那以后，散戶的交易量在2019年已經下降到了56%。
這一變化是因為平臺上新增加了超過20種加密資產引起的，包括多個DeFi加密資產，這樣一來就使使交易量多樣化了，減少了對比特幣和以太坊的依賴。展望未來，隨著Coinbase繼續通過其平臺擴大可用資產的廣度，猛獸財經預計Coinbase平臺上的交易量和交易收入將更加多樣化。
Coinbase平臺上的交易量情況
巨大的潛在市場
截至2020年4月30日，全球加密貨幣資產的總規模已經達到了2.2萬億美元。這一數額僅相當于全球股市總市值的2%，市值接近95萬億美元。猛獸財經預計，隨著加密資產技術的成熟和新應用的不斷出現，全球加密貨幣的市場份額還會增加。而Coinbase很好的抓住了這波趨勢。
Coinbase目前已經擁有了5600萬的用戶規模，其增長空間還非常大。而Coinbase的目標是將任何使用智能手機的人轉變為潛在客戶。這意味著這是一個有35億人口的潛在市場。
加密資產是金融領域增長最快的部分。在金融服務行業，下一波趨勢可能是有越來越多的機構大規模的采用數字資產。這些機構需要企業級服務來存儲、交易和支持其數字資產投資。而Coinbase正好提供了這一樣一個合規和受監管的交易平臺。加密貨幣數據提供商Coin Metrics預測，到2024年或2025年，比特幣的日交易量將趕上或超過其他主要資產類別。
越來越多的傳統金融機構開始進入這個市場，說明了這個市場存在著巨大的機遇。Square.和PayPal 等支付公司宣布為其用戶提供加密貨幣，就說明了數字資產越來越受歡迎，以及未來存在的巨大機遇。
競爭
目前加密貨幣交易所市場高度分散，Coinbase面臨著來自很多其他競爭對手的競爭。值得注意的是，大多數其他交易所在監管和合規方面都不如Coinbase，這是Coinbase的一個主要優勢，尤其是在機構投資者變得越來越重要的情況下。截至去年年底，Coinbase持有約11.3%的加密貨幣資產。按月計算，Coinbase已經是排名前五的加密貨幣交易所。截至2021年3月底，Coinbase的交易量為870億美元，是全球第四大交易所。
如下圖所示，盡管Coinbase目前支持的加密貨幣還相對較少。可用于交易的加密貨幣數量也相對較少，但Coinbase已經成了美國第二大最受歡迎的交易所了。
Coinbase與競爭對手的比較
除此之外，Coinbase還面臨著來自其他非交易所的競爭，如美國的PayPal和Square的Cash App，以及英國的Revolut，這些公司都在其投資組合中引入了加密貨幣產品。此外，散戶和機構投資者還可以通過Grayscale比特幣信托和其他比特幣ETF等其他很多方式來投資加密貨幣。
管理層和股東
Coinbase目前由其CEO Brian Armstrong領導。他是公司的聯合創始人，自Coinbase在2012年成立以來就一直擔任公司的CEO。他在科技行業擁有豐富的經驗。在創立Coinbase之前，他就在2003年創立了Universitytutor公司(后來在2014年被Johnson education Technologies收購)。2011年5月至2012年6月，他還擔任過愛彼迎的工程師。
在Coinbase提交的最新的文件中，顯示約有1.967億股流通股。主要持股情況如下。
主要持股—管理層和機構
最新季度業績
Coinbase公布了其2021年第一季度的業績指引。截至2021年3月31日的第一季度的收入預計將增長842%，達到18億美元，而去年同期為1.91億美元。截至2021年第一季度，預計將有5600萬認證用戶和610萬月度交易用戶。管理層指出，Coinbase平臺上的資產將會達到2230億美元(占加密資產市場總份額的11.3%)，其中1220億美元來自機構。
對于第2021年第一季度，管理層預計調整后的息稅折舊攤銷前利潤為11億美元，調整后的凈利潤在7.3億至8億美元之間。
每股收益指引及預期
猛獸財經注意到Coinbase目前的收入與月交易用戶高度相關。展望2021年全年，管理層預計月交易用戶在400萬至700萬之間。鑒于機構對加密資產類別的興趣增加，管理層預計在交易和托管收入的推動下，2021年全年的收入將出現顯著增長。
同時，Coinbase在獲取客戶和開發產品方面的成本支出可能會增加。管理層預計，2021年技術和開發費用、一般行政費用將在13億至16億美元之間。預計到2021年，銷售和營銷費用占收入的比例將在12-15%之間，交易費用占收入的比例將在15%左右。
在2021財政年度，猛獸財經預計Coinbase的收入將會達到53.49億美元，而在2020財政年度Coinbase的收入為12.77億美元。我們預計Coinbase在2021財年度的凈利潤將會達到16.11億美元。這一預測意味著Coinbase在2021年的每股收益為6.16美元。
對于第2022財政年度，猛獸財經預測Coinbase的收入、調整后的息稅前利潤和凈利潤分別為55.39億美元、19.61億美元和11.67億美元。
投資風險
1、黑客攻擊對Coinbase來說是一個潛在的的威脅，因為它已經影響了許多其他經紀公司和交易所。如果Coinbase遭到黑客攻擊，那么公司的經營業績和未來的業務健康可能會受到負面影響。
2、加密貨幣相關業務面臨著非常不確定的監管環境。全球許多國家的政府都非常含糊不清。任何不利的變化都可能對Coinbase的運營產生負面影響。
3、隨著Kraken和Binance等大型公司的出現，加密貨幣經紀和交易所行業的競爭將會更加激烈。
4、Coinbase的收入在很大程度上取決于其平臺上進行的加密資產的價格和交易量，因此鑒于加密貨幣固有的波動性，很難預測其運營結果。
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