加密數字貨幣的前景(2023年加密貨幣市場是“無序后的黃昏”還是“變革后的涅槃”)
短短2年的時間改變了加密貨幣。它的增長比以往任何時候都快，但它的未來從未如此不明朗。加密貨幣無法在任何地方逃脫悖論，若加密貨幣不進行改變，不接受監管，無法合法化，那它將注定是“無序后的黃昏”。
反之，在自身變革、接受監管和逐步規范化后，筆者認為其將迎來“變革后的涅槃”。
筆者預測2023年，加密貨幣市場的投資者將偏向于支持更高質量的代幣，加密貨幣市場創造性的破壞會帶來新的機會，激發樂觀情緒的基礎設施改革。到2025年全球加密貨幣市場將增長1倍以上，估值將接近25億美元。
一、“無序”必定“黃昏”。
全球加密貨幣市場的總市值在2021年11月達到頂峰，超過2.9萬億美元。2022年，隨著FTX的破產導致比特幣在2022年11月跌至15,600美元以下，比特幣價格在2022年下跌了近 65%；以太坊(ETH)價格在12月再次下跌1.4%，收于1,199美元，以太坊價格在2022年下跌了67.7%；Polkadot(DOT)受到的打擊最為嚴重，全年價格下跌 83.6%。截至 2022 年底，全球加密貨幣市場的總市值僅為7980億美元，“蒸發”約2萬多億美元的總市值。
同時，數字資產管理公司CoinShares的數據顯示，加密貨幣基金在2022年的凈流入為4.98億美元，而2021年為91億美元，這反映出主流金融在這個可怕的年頭避開了該市場。
（一）加密貨幣浪潮不過是美聯儲“放水”催生的泡沫。
2021年加密市場的繁榮，筆者認為其根本原因是美聯儲大量印鈔，導致美元貶值，令市場大量購買風險資產，從而刺激各種資產價格上漲（加密貨幣就是其中收益者）。2022年，加密貨幣行業爆雷事件頻發，美聯儲加息導致的全球經濟持續惡化，加之加密貨幣“是一種特定的虛擬商品，不具有與貨幣等同的法律地位”自然無法獨善其身。只要全球高利率時代不結束，加密貨幣行業的熊市就不會結束。
（二）加密貨幣繼續“無序”將將迎來“諸神黃昏”。
2022年12月12日，FTX 創始人兼前任CEO班克曼-弗里德被巴哈馬當局在他的頂層豪華公寓逮捕，他將面臨的8項指控，包括電信欺詐、證券欺詐和洗錢等，被稱之為“美國歷史上最大的金融欺詐案之一”。2022年11月11日，全球第三大加密貨幣交易所 FTX 宣告破產，根據公開披露的信息，FTX 的負債資產表上可能有超過80億美元的漏洞，上百萬的客戶可能無法收回自己在 FTX 的儲蓄。
隨著Luna 幣崩盤和 FTX 垮臺后，不僅讓BlockFi等交易平臺隨之一起垮臺，更重要的是它重創了人們投資加密貨幣的信心。
2022年12月，美國參議院銀行委員會主席、參議員謝羅德·布朗在接受媒體采訪時提到，他建議美國財政部、美國證券交易委員會和美國商品期貨交易委員會等政府機構應該要考慮禁止加密貨幣交易。包括芒格、摩根大通的首席執行官杰米·戴蒙在內的商業領袖也曾公開表示加密貨幣是種無意義的投資，杰米·戴蒙甚至將加密貨幣稱為“去中心化的龐氏騙局”。
2022年11月，據美國消費者新聞與商業頻道網站報道，歐洲央行對比特幣進行了強烈批評，稱這種加密貨幣正走在“失去意義的道路上”。
2022年6月，歐洲央行執委帕內塔表示，加密貨幣的風險太大，不能作為可靠的支付手段，數字時代的公共資金必須保持貨幣錨的地位。法國央行行長、歐洲央行管理委員會委員維勒魯瓦表示，加密貨幣資產的無序發展存在“私人”碎片化的風險，其中包括命名有誤的“穩定幣”；如果加密資產沒有在不同司法管轄區以一致和適當的方式進行監管、監督和互操作，可能會擾亂國際金融體系。
2022年上半年，斯里蘭卡央行行長表示，斯里蘭卡不承認加密貨幣。牙買加央行行長表示，我們遠離加密貨幣。肯尼亞央行行長表示，反對加密交易，稱支持此類交易的金融機構可能會失去執照。泰國央行行長表示，仍然不支持將加密貨幣作為支付手段。阿根廷中央銀行（BCRA）宣布，禁止該國的銀行為客戶提供加密貨幣服務。
綜上所述，加密貨幣無法在任何地方逃脫悖論，若加密貨幣不進行改變，不接受監管，無法合法化，那它將注定“黃昏”。
二、“變革”方能“涅槃”。
加密貨幣首先是一項技術，某種程度上來說它比任何時候都好。丑聞對加密貨幣市場未嘗不是一次很好的機會，它把市場上的騙子、投機者都趕了出去。撇除掉炒作、欺詐等不良因素之后，有了更多監管和更認真的投資者，加密貨幣才有可能被真正地用在改善人們的生活上。
主題1：轉向優質資產。
（1）預計 2023 年上半年，加密貨幣的風險投資資金將繼續下降，加密貨幣的規范化程度將達到一個合理點。從縱向上來看，加密貨幣新的結算（layer 1s/2s）、互操作性（layer 0/bridge）、借貸和交易協議將繼續獲得資金，以填補2022年震蕩變化所導致的真空和交易崩潰。從橫向上來看，投資者在觀望和猶豫，同時也在等待觸底反彈和權衡更廣泛的宏觀經濟擔憂和全球衰退風險。
（2）關于數字資產投資，投資者偏向于支持更高質量的代幣。在加密貨幣領域，預計數字資產選擇將轉向比特幣和以太坊等更高質量的生態。BTC和ETH等加密貨幣的投資主題沒有根本改變，預計2023年前幾個月，加密貨幣的表現將與傳統風險資產脫鉤的可能性很低。
（3）預測2023年用戶和開發人員的活動將聚集到更少數量的鏈上。一是強化ETH的敘事，以太坊在2022年9月成功合并了其共識層和執行層后，已經成為作為多鏈世界領導者。二是向去中心化未來的發展，在FTX崩盤事件發生之后，向自我托管以及去中心化金融(DeFi)協議的發展可能會加速。2022年加密貨幣領域的違規行為集中在 Celsius、三箭資本 (3AC) 和FTX 等 CeFi（中心化金融）或 CeDeFi（CeFi 和 DeFi 的組合）實體中。這些不良行為者的行為主要歸結為信任和透明度問題，而DeFi由于其鏈上、可審計的屬性，在歷史上處理得很好。三是對許可式DeFi的更多關注，截止2022年11月底DeFi借貸的相對收益率，已經落后于傳統金融(例如美國國債)中表面上無風險的利率，這說明加密貨幣原生用戶對收益尋求行為的超優化結束了；同時更多去中心化應用(dapps)調整其平臺以進行許可式DeFi活動，受監管的機構實體尋求更多地參與該領域。
主題2：創造性的破壞最終會帶來新的機會。
（1）監管清晰度更加緊迫。2022年加密貨幣市場的動蕩讓立法者產生了一種緊迫感，需要澄清哪些政府機構對哪些內容進行監督，并確定加密貨幣資產活動基本風險控制的前進道路。
（2）加密貨幣借貸實踐改革。預計2023年加密貨幣領域借貸實踐將更加成熟，包括承銷標準、適當的抵押和資產/負債管理。同時該領域的庫存來源將從歷史上的零售基地轉移到機構投資者。
（3）比特幣礦工的投降與探索NFT的新用例。一是11 月，礦工的BTC總儲備量回到了2022年初的水平（約7.8萬BTC）。除了比特幣價格的持續壓力之外，比特幣網絡算力的升高，以及由此導致的挖礦難度增加，使得礦工的事情變得更加復雜，預計比特幣挖礦業將在2023年進一步整合。二是NFT可能由藝術/收藏品之外的新形式的效用驅動，包括數字身份、票務、會員/訂閱、現實世界資產的代幣化和供應鏈物流。
（4）Web3 平臺繼續增長，其無政府主義精神將會消失。一是隨著Web3應用程序開發成本的下降和用戶獲取成本的上升，將會強調產品和服務質量以及良性發展。二是為了應對合規成本和預期利潤，區塊鏈應用程序將越來越多地依賴現有的大資本代幣來為代幣相關機制提供動力，同時通過在實際用戶之間分配有意義的外部資本來實現 WEB3（代表微股權的代幣）的預期；Web2大品牌和資本將繼續在WEB3中進行試驗，繼續將NFT作為首選格式，并強調客戶獲取和參與而非貨幣化。三是穩定幣將在加密貨幣資本市場之外促進Web3的創新，甚至參與中央銀行數字貨幣或市場基礎設施等集中式公共基礎設施的構建。
綜上所述，加密貨幣市場在自身變革、接受監管和逐步規范化后，筆者認為其將迎來“變革后的涅槃”，預計2025年，全球加密貨幣市場將增長1倍以上，估值接近25億美元。