央行人民幣數字貨幣(數字人民幣專題報告:全球央行CBDC進展報告)

（報告出品方/作者：中泰證券，張帆）

1 全球央行CBDC項目概覽

全球CBDC項目概述

全球目前共105個國家和地區正在探索各自的央行數字貨幣（CBDC：Central Bank Digital Currency),這些國家的GDP全球占比合計超過了 95%。相比于2020年5月僅35個國家在考慮CBDC，增幅明顯。在CBDC的建設進展上，現今共50個國家已經處于研發階段、試點階段或正式推廣 階段。已有10個國家和地區正式推廣了其央行數字貨幣。牙買加是最近一個宣布正式落地使用CBDC的國家。

全球CBDC進度一覽

目前，全球范圍內，截止于2022年6月，10個國家和地區的CBDC已正式發布運營，15個正處于試點（Pilot）過程中，24個處于研發 （Development）進程，43個處于理論研究（Research，包括論證和小范圍試驗）階段，另有12個項目暫停或已中止。

目前已經正式落地的項目有：牙買 加的Jam-Dex，尼日利亞的E-Naira， 巴哈馬的Sand Dollar，和東加勒 比（包括了7個地區）的Dcash。

我們發現，小型經濟體和發展中國 家在CBDC的發展上更為靈活激進， 而發達國家和大型經濟體在CBDC方 面則顯得相對謹慎，進度緩慢。

全球CBDC類型統計

根據Atlantic Council的數據，截至2022年六月，全球共有45個零售型CBDC項目，7個批發型CBDC項目，52個混合型或未明確定位的CBDC項 目。

目前全球央行CBDC面臨的共同問題

我們總結了對于各國央行CBDC，目前普遍關注以下幾個問題：

1. 對財政政策和貨幣政策的影響。 CDBC是否能真正有效的利用科技且以服務大眾為前提，提升整體金融穩定性。

2. 法律和監管框架的構建。 一方面，CBDC將會給監管機構帶來新的職責，相關的政策制定都需要經過縝密的討論。另一方面，參與到CBDC運營過程中的一些機 構、公司有可能會觸及個人信息，對于信息透明度的規定以及問責機制也是至關重要的。

3. 對現有金融體系帶來的沖擊。 CBDC的誕生將不可避免的對現有的支付、清算和銀行等產業造成一定的沖擊，相關的政策和規定需要避免出現“降維打擊”的現象， 尤其是在相關度較高的支付產業和銀行業，如何利用CBDC促進行業的公平競爭，提升行業的整體多樣性和效率是央行需要關注的重 要問題之一。

4. 數據隱私保護。 由于CBDC幾乎不可能做到完全匿名，因此，如何保護用戶的個人信息，以及獲取的個人信息如何使用等都將直接影響CBDC的可信度。 圍繞這個問題通常有五個原則：合法性、目的限制性、數據最簡性、權責區分、用戶同意。

5. 網絡安全和技術穩定性。 CBDC需要一整套的運營框架以達到穩定的、長期的、可升級的運轉。同時也需要做到能夠及時的防范網絡威脅和抵御網絡攻擊。

6. 跨境支付中的數據共通。 由于每個央行CBDC項目所使用的技術架構和定位類型都有差異，在全球范圍內的實際流通使用過程中，尤其是跨境支付中，有可能 會出現較大的數據共通問題。

2 部分央行CBDC項目簡介

2.1巴哈馬Sand Dollar項目

項目簡要：該項目是全球最早進入正式發布階段的項目之一。Sand Dollar項目是基于區塊鏈技術通過移動數字錢包發行的代幣，支持“離 線功能”，當與 Sand Dollar 網絡的通信訪問中斷時，內置的保護措施將允許用戶進行預先設定的美元價值支付。重新建立通信后，錢包 將根據網絡進行更新。采用雙層運營框架，與巴哈馬元掛鉤但不計息，每個零售型央行數字貨幣都代表對巴哈馬央行的直接索償權。

2.2東加勒比DCash項目

項目簡要：2019年，東加勒比中央銀行 (ECCB) 與金融科技公司Bitt簽約啟動試點項目。DCash應用程序將所有交易傳輸到DCash網絡并通 過互聯網進行結算，模型中部署的節點數量將是可擴展的，并通過功能性區塊鏈實施。東加勒比中央銀行于3月3日發布了DCash服務更新， 稱其正在完成系統升級后的最終測試和保證工作，并將在3月3日使 DCash 平臺可供公眾使用。3月31日，Dcash正式發布，成為全球首個正 式公開發行的零售中央銀行數字貨幣（CBDC）。

2.3牙買加Jam-Dex項目

項目簡要： Jam-Dex項目采用非分布式賬本技術，普惠金融、改善管理流程和成本，以及對牙買加向數字經濟轉型的承諾，是牙買加銀行預 期CBDC實現的主要利益。 Jam-Dex預計每年可為牙買加節省約700萬美元，這是牙買加目前用于更換、儲存和處理現金的費用。

2.4尼日利亞e-Naira項目

項目簡要：2021年10月25日，尼日利亞中央銀行發行的數字貨幣e-Naira上線，成為非洲第一個推出數字貨幣的國家。 e-Naira是一個安裝 在手機里的數字錢包。其主要具備四種特點：1）統一支付系統，用戶可以將資金從銀行賬戶轉移到e-Naira錢包；2）銀行賬戶管理，用戶 可以監控e-Naira錢包、余額和查看交易歷史；3）非接觸式支付，用戶可以通過掃描二維碼使用e-Naira錢包進行店內付款；4）點對點支 付，允許用戶通過關聯的銀行賬戶或銀行卡相互匯款。同時其具備匯款/收款、驗證付款、金融機構交易和外匯交易等功能。尼日利亞央行 預期該項目能夠將普惠金融覆蓋率推進至95%，同時在未來的10年內為尼日利亞的GDP帶來290億美元的增長。

2.5中國大陸DC/EP項目

項目簡要：數字人民幣設計兼顧實物人民幣和電子支付工具的優勢，既具有實物人民幣的支付即結算、匿名性等特點，又具有電子支付工 具成本低、便攜性強、效率高、不易偽造等特點。主要考慮以下特性：兼具賬戶和價值特征、不計付利息、低成本、支付及結算、可控匿 名、安全性、可編程性。數字人民幣采用的是雙層運營模式。

2.6中國香港-泰國-阿聯酋-中國大陸m-CBDC Bridge項目

項目簡要：m-CBDC Bridge項目前身為Lion Rock-Inthanon，是由香港金管局和泰國央行于2019年聯合發起。2021年2月，香港金融管理局、 泰國中央銀行、阿拉伯聯合酋長國中央銀行及中國人民銀行數字貨幣研究所宣布聯合發起多邊央行數字貨幣橋研究項目（m-CBDC Bridge）， 旨在探索央行數字貨幣在跨境支付中的應用。該項目通過開發試驗原型，進一步研究分布式賬本技術（DLT），實現央行數字貨幣對的跨境 交易全天候同步交收（PvP）結算，便利跨境貿易場景下的本外幣兌換。

2.7新加坡Ubin項目

項目簡要：Ubin項目探索了分布式賬本技術（DLT）和區塊鏈在支付和證券清結算中的應用。該項目基于央行發行的數字代幣（Tokenbased），通過開發一個更具彈性和有效性的系統，從而替代當今金融市場的操作和系統。該項目目前已完成五個階段的試點研究。

2.8韓國E-won項目

項目簡要：韓國銀行于2020年初成立了專門的數字貨幣部門。它研究了CBDC相關系統，并對DLT（分布式賬本技術）做為CBDC技術基礎的可 行性進行了概念驗證。目前，韓國銀行正在進行數字貨幣實驗，該實驗將2021年8月至2022年6月分為兩個階段進行。在實驗中，將在云環 境中建立虛擬數字貨幣系統，檢查數字貨幣的基本功能（發行、分銷、贖回）和高級功能（離線支付）的技術可行性。（報告來源：未來智庫）

2.9瑞典E-krona項目

項目簡要：2017年，瑞典央行與埃森哲公司共同啟動了E-krona試點項目。該項目測試基于分布式賬本技術（DLT）和區塊 鏈技術進行，并采用代幣模式（Token-based），即包含價值和起源信息的數字單元模式。該項目調查工作包括：E-krona 對國家經濟的影響、E-krona的技術解決方案、E-krona項目的立法問題以及與其他技術解決方案的比較與權衡。

2.10烏克蘭E-hryvnia項目

項目簡要： 烏克蘭國家銀行將E-hryvnia視為一種顛覆性技術，可能會顯著改變烏克蘭支付市場的生態系統并重新分配市場參與者的現有角 色。烏克蘭國家銀行于 2018 年 12 月成功完成了為期兩個月的國家數字貨幣 E-hryvnia 試點。2021 年 7 月，發布了數字貨幣可能性的 調查結果。項目試點期間，烏克蘭國家銀行發行5443個E-hryvnia，并測試了CBDC的啟動和運行，包括對分布式賬本的測試，以及關于 CBDC 對該國宏觀經濟穩定性影響的研究。

2.11南非Khokha項目

項目簡要：Khokha項目分為兩部分，Khokha 1項目使用分布式賬本技術（DLT）進行銀行間批發結算，而Khokha 2項目則 使用代幣化貨幣在DLT上發行、清算和結算。 Khokha 2項目的關鍵目標之一在于探索具有多種代幣化資產的金融市場的互 操作性。目前，Khokha 2已成功完成，并就項目的技術水平、法律框架、政策指導及潛在挑戰進行探討和研究。

2.12阿聯酋-沙特Aber項目

項目簡要：沙特阿拉伯金融管理局 (SAMA) 和阿拉伯聯合酋長國中央銀行 (UAECB) 合作建立了Aber數字貨幣項目，用于 兩國之間的金融結算。該項目旨在提高國際匯款的效率。Aber項目成功利用基于DLT的解決方案，在商業銀行之間進行實 時跨境銀行間支付，而無需相互維護和核對往來賬戶。

2.13柬埔寨Bakong項目

項目簡要：Bakong項目使用 DLT 提高支付系統的效率，其核心節點安裝在位于 NBC 的閉環基礎設施中，它們可以通過支 付網關與參與者共享。只有在系統中注冊的個人才能進行業務交易。 Bakong 的實施將在單一支付平臺下連接所有金融機 構和支付服務提供商，允許實時處理資金轉移，而無需集中清算。 目前 FAST 參與者的機構將能夠直接與 Bakong 進行 交互，而無需更改其現有基礎設施。

2.14土耳其Digital Lira項目

項目簡要：在試點研究的第一階段，土耳其中央銀行將開發一個 “Digital Lira網絡”雛形，并與技術相關方進行局部封閉式試點測試。 根據這些測試的結果，土耳其中央銀行將公布試點研究的高級階段，這將會有更加廣泛的參與度。土耳其中央銀行還計劃進行測試，使 Digital Lira研發項目的覆蓋范圍多樣化，如區塊鏈技術、在支付系統中使用分布式賬本，以及與即時支付系統的集成。第一階段的結果 將于2022年測試完成后公布。

2.15加拿大Jasper項目

項目簡要：Jasper項目引入基于區塊鏈的數字存托憑證DDR(Digital Deposit Receipt)支付系統，并開發出在DLT環境中基于數字貨幣的實 時全額結算（Real Time Gross Settlement，RTGS）。 加拿大銀行目前尚未有立即啟動CBDC的計劃。但在2022年3月，加拿大銀行宣布與 麻省理工學院的數字貨幣計劃建立合作伙伴關系，這將有助于推動加拿大CBDC項目進程。

2.16歐洲-日本Stella項目

項目簡要：Stella項目是歐洲央行和日本銀行之間的合作項目，主要研究DLT在支付系統與證券結算系統等領域的適用性。該項目在單個分布 賬上測試了TvT傳輸功能，并使用證券和現金代幣測試了DvP結算功能等。

2.17法國Digital Euro項目

項目簡要：該項目探索了批發型數字貨幣使用DLT平臺對多類別、多配置的證券進行結算的方法；探討了對代幣化金融市 場的安全發展的影響，使市場參與者受益于DLT的優勢（例如集成化流程和證券結算的直通式處理）；以及驗證了完成跨 境交易和跨幣種支付的方法和可編程功能。

2.18英國CBDC項目

項目簡要：2022年，英國財政部（HM Treasury）和世行將啟動磋商，對英國CBDC案例進行評估，包括為英國CBDC開發運營和技術模型的進 一步工作的優點進行探討，該階段將成為“研究和探索”階段的一部分，并有助于為未來幾年的政策制定提供信息。目前尚未決定是否在 英國引入CBDC，若引入，這將是一項重大的國家基礎設施項目。2022年3月，英格蘭銀行宣布將和MIT的Digital Currency Initiative合作 探索數字貨幣。

2.19墨西哥CBDC項目

項目簡要： 2022年4月，墨西哥中央銀行(Banxico)宣布了修訂計劃，將在2025年前完成其CBDC(數字比索)的開發。在向 墨西哥參議院的介紹中，墨西哥銀行新任行長 Victoria Rodríquez Ceja表示，數字比索將推動普惠金融的發展，同時提供快 速便捷的支付選項，而數字比索的可編程性也將推進技術創新。

2.20美國CBDC項目

項目簡要：2022年1月，美聯儲發布了名為《貨幣與支付：數字化轉型時代的美元》的CBDC白皮書，其中提出了多項CBDC的優勢，并呼吁國 會和公眾參與討論，但報告中并未討論具體的CBDC研發時間節點。美聯儲主席Jerome Powell表示“正在非常認真的審視有關美國是否需要 發行數字美元的問題”，盡管目前美國國內對于CBDC存在較多的對立的聲音，但整體來看，美國的CBDC項目仍在持續的推進中。2022年3月 拜登政府簽署的行政命令呼吁美國繼續鞏固全球金融領先的地位，同時鼓勵美聯儲積極探索包括跨境、多邊支付等場景下的CBDC。

2.21烏拉圭E-Peso項目

項目簡要：該項目在2017-2018家開放試點。E-Peso不使用分布式賬本技術，采用即時結算，并通過數字錢包進行 P2P 交 易，無需互聯網連接。 E-peso被設計為匿名但可追蹤的系統，這可以防止重復消費和偽造。

2.22厄瓜多爾Dinero electrónico 項目

項目簡要： Dinero electrónico（DE） 項目是由厄瓜多爾中央銀行開發的移動支付系統，允許公民使用基本手機在人與人之間實時轉移美元 余額。該計劃在 2014 年至 2018 年期間實施。該計劃的主要推動力是加強普惠金融并減少中央銀行持有和分發大量美元票據的需求。DE 在2015年2月27日正式開啟使用，由于央行公信力較差，運營不善，同時受到了來自國內包括商業銀行、私人銀行等多方的質疑和反對，該 項目于2017年12月關停。

報告節選：

（本文僅供參考，不代表我們的任何投資建議。如需使用相關信息，請參閱報告原文。）

精選報告來源：【未來智庫】。未來智庫 - 官方網站