虛擬幣新幣發行為什么不能賣(質押2年升值4倍，300億美金虛擬幣解禁拋售潮即將來襲)

上周再次準確看空以太坊，多頭的氣勢比想象的還弱，3000關口名存實亡。基本面上發生了什么？

（本周開始我計劃將技術指標、基本面和市場動向分開，更清晰一些，關心技術指標信息的朋友可以關注我，參閱上篇內容；關心幣圈大戶動向的朋友可以參閱下篇內容）

虛擬貨幣仍然通過美元穩定幣與美元掛鉤，美聯儲前幾天越發激進的鷹派表態（加息50基點甚至75基點+縮表），顯然將資金從中高風險收益的資產（虛擬貨幣、股票、甚至美債價格都不保了）嚇去了低風險收益的現金

而這只是滯漲期和衰退期的開始，在未來相當長一段時間，資金的避險心態是看空虛擬貨幣的基本邏輯

2-3年的大衰退就在前方

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以太坊本身的基本面最大變數則在于升級THE MERGE。本周，最后一個以太坊升級測試網絡Kiln推出，一旦開發者對測試結果滿意，將在現有所有測試網上運行升級，例如 Ropsten、Goerli、Sepolia 等，最終安排主網的升級。當然開發者也承認，過渡的安全性比任何目標日期都更重要，任何宣傳明確升級時間的消息都是fake news，潛臺詞可以理解為這個時間不會發生得太早

那么原有的“ETH升級的測試版本完成 - 準時升級的可能性大增 - 升級后新發貨幣量大減 - 供應減少幣價走高”的邏輯在最基本的時間層面就面臨挑戰

即使升級成功，從升級后對以太幣的需求側來看

投機需求減弱：炒幣的推動力在于進場資金的充裕程度，在美聯儲加息縮表的大背景下，即使以太坊增發減少，有多少美元愿意進場支撐幣價，很難說（股市中已經一再驗證，股東回購股票，相當于以太坊的燃燒和通縮機制，并不必然引起股價的上漲）

使用需求也難言增強：升級完成后，Rollip和分片技術的運用，在提高鏈上活躍頻次上限的情況下，鏈上活動的費用也將大減，畢竟以太坊是用來用的，不是用來炒的（對以太坊創始者來說，終究是希望越多的開發者用越低廉的交易費在鏈上開發應用，而不是高昂的幣價和交易費勸退開發者）

當然，近期SHANGHAI大版本更新，L2 費用減免，有助于降低使用以太坊的成本，提升活躍度，相當于打折促銷了，對于以太幣總使用量是否有提升還有待觀察（總使用量提升意味著需求提升，幣價可能上漲；反之則可能下降）

反觀以太幣的供給側

解質押后的拋壓：SHANGHAI大版本更新后，被質押了近2年，升值4倍的大量以太幣將允許解押，大家可以感受一下即將來到的拋壓（同樣參考股市中的原始股限售期滿拋售狂潮）

投機者的拋壓：同投機需求一體兩面，全球美元縮水，進入現金和債券部門避險，拋以太幣也難免了

當然，難度炸彈這一減少以太幣供給的機制，預計6月左右在網絡上感受到。但鑒于升級大概率延遲，炸彈也可能被靈活推遲，那么以太幣供給的減少也會被推遲

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礦工的拋壓

升級推遲的消息可以部分緩解悲觀派礦工的拋壓，激進派礦工甚至試圖加卡

但挖礦收益受幣價下跌和鏈上交易不夠活躍影響，繼續低位徘徊，低于21年全年；如果是去年年底進場，仍要面臨10-12個月的回本周期

國內政策持續加壓，各省紛紛加電費加力度，缺地、缺電、缺錢，礦場生存環境也逐漸惡化

所以現在大戶都不再加卡，轉手給中小戶接盤，全網算力在1000TH/S上下停滯不前

挖礦生意沒進展，但日常支出和資金成本可不能少，怎么辦呢？拋幣

挖礦收益繼續史低

幣價無力

小費清淡

算力停滯

所以在投機者主導以太坊幣價的情況下，用升級、通縮等等從使用者視角的盲目看多，就屬于刻舟求劍了