加密貨幣的未來(盤點加密貨幣多災多難的2022年)
2022年大家的日子都不好過，對幣圈來說也是多災多難，多米諾骨牌般的爆了6次大雷。這個行業本身一直是關系迷亂，所以一旦出幺蛾子，就會拉出一長串螞蚱。讓我們先來上一張圖，從年中到年末把這幫大佬級的陣亡者好好盤點一下。
I)
2022年黑天鵝的起頭是5月Terra的轟然倒塌。
Terra是由兩個韓國歐巴Daniel Shin和Do Kwon在2018年創建的公司TerraForm Labs打造的一個區塊鏈生態。
左：Daniel Shin 右：Do Kwon
所謂的生態，就是搗鼓出一堆去中心化的應用程序，也就是所謂的DApp (Decentralized App)，涵蓋各種功能，比如說游戲，社交，支付，借貸，教育，慈善等。
為方便生態上的經濟交易活動，設定了兩種原生流通加密貨幣，一個是Luna，另外一個是TerraUSD（UST）。UST被定義為穩定幣，與美金1：1掛鉤，但不同于市面上的一些主流做法，比如:
-像Tether，TrueUSD這樣用美金或等同于美金的資產儲備做抵押，來與流通中的穩定幣的總價值相匹配。所以當你花 1 美元購買Tether時，這1美元應該存放在 Tether 的銀行賬戶中。
-像DAI那樣不用任何傳統貨幣，而是用其他種類加密貨幣的儲備來保持價值； 當然這個儲備量一般需要超過你的穩定幣總價值，實在因為加密貨幣的價格波動實在太大。
而UST保持其對標美元的清奇腦回路居然是靠“算法穩定”，即仰仗人們在短期內用市場差價套利的行為來維持，當然這還需要工具幣Luna的粉墨登場來唱全這出戲，對了另外規定1UST=$1 Luna; 且每鑄造一個UST，就要銷毀一個Luna，反之也是。
那接下來的算法邏輯就是：
-假設UST=$1.5>$1時，套利者們會想要用價值等同$1的Luna來換取UST，因為這個時候的UST相對值錢呀，可以立刻賣掉掙利潤，結果就鑄造出很多UST來流通，那UST在市面上供應量大了之后，其價格就會慢慢降回到1美元這個平衡點。
-假設UST=$0.5<$1時，套利者們會想要拿UST來換Luna，隨之就會銷毀一些UST，那把UST的市場流通量減小后，物以稀為貴，UST的價格自然會慢慢攀升回1美金。
這種假設是在UST低于1美金在小范圍內，且新換來了的Luna可以在短期內被立即賣掉獲利的條件下是行得通。如果加密貨幣交易是牛市，基本上不會捅婁子。但如果是熊市，對Luna的整體投資需求不大，因而Luna市場價格已經低迷，而這個時候一旦出現UST和美金大幅脫鉤情況，引發投資者恐慌要拋售UST，而拋售的途徑是通過不斷鑄造大量Luna，那Luna會繼續貶值，雪上加霜進入一個惡性循環。
那Terra定的一系列游戲規則都很虛幻，UST和Luna的價值都是憑空捏造的，為了炒作它們的人氣，Terra主要是通過一款Anchor產品，聲稱為其UST儲戶提供高達20%的年利率回報，這簡直是天上掉餡餅啊，所以大家對UST的購買需求主要就來自Anchor，要占上UST總流通量的80%以上。
有人戲稱Anchor這么高的年利率就是龐氏騙局嘛, Terra其實也意識到了這個問題，所以之后也宣布要把這個20%年利率逐步往下調。Terra還建立了Luna Foundation Guard（LFG)來大量買進比特幣做儲備，希望維護好UST和美金的掛鉤； 哪天萬一要是UST相比美金跌得厲害，那也可以讓套利者用UST來兌換比特幣，而不是一味擠兌在Luna身上，避免Luna進入死亡陷阱。
LFG買比特幣也需要錢啊，那就問加密貨幣行業里的VC或對沖基金們去要，比如說Three Arrows Capital（三箭頭）這個幣圈貴公子，咱們之后聊。
2022年5月5日，Terra開心官宣完LFG有再買進價值15億美金的比特幣來維護UST，厄運很快就降臨了。2022年5月7日， Terra從Curve Finance（這是一個去中心化專為穩定幣提供交易的平臺）大量提取UST，而也在這個時點，一個神秘大莊家在Curve Finance上開始大量拋售價值在8500萬美金的UST來換取其他穩定幣。這一舉動促使UST低于1美金，加上5月加密幣市場本身不景氣，投資者們如驚弓之鳥紛紛拋售UST，Anchor上大批儲戶也開始恐慌逃離，都急著要把手里的UST兌換成其他品種的穩定幣。
哎嘛，這一波操作下來把UST與美金脫鉤的幅度繼續拉大。與此同時，套利者也忙著要把UST換成Luna，大量Luna被鑄造出來，繼續打壓Luna已經偏低的價格， Luna正式進入了死循環陷阱，一直跌，直到跌為0。
那LFG其實也沒干坐著，它一直在售賣儲備的比特幣試圖來挽救UST和美金的大幅脫鉤，可惜把老底都掏空也無濟于事。據傳這個在Curve Finance上大量拋售UST的大莊家已經料到LFG會走這步棋，所以還早早設好了做空比特幣的埋伏來獲利。到2022年5月11日，Luna和UST都淪為萬劫不復的下場， Terra所謂400億美金的生態就這樣在幾天內土崩瓦解。
至今對觸發Terra倒臺的始作俑者大伙都眾說紛紜，陰謀論者把矛頭直接指向了華爾街的一些機構，它們不希望看到幣圈欣欣向榮，可以為了一點投機利益搞垮Terra。也有人說Terra老大Do Kwon是個驕橫的狂人一枚，喜歡在推特上放狠話懟人，樹敵不少，估計遭到打擊報復，因為曾有人在這場慘劇發生前，公開寫道可以用1992年金融大鱷索羅斯做空英鎊的襲擊方式來整垮Luna，可Terral老大Do Kwon聽后，還一副“老子不怕，你來呀。。。”的架勢，這不討打嘛？當然這只是我們一幫吃瓜群眾的歪歪，沒有明確結論，至今都是個懸案。日前Terra創始人都收到來自韓國警方的通緝和追捕。
其實穩定幣只是名字起得好聽，根本不穩定。在UST之前已經出過一系列穩定幣倒臺事件。最近聽說一些對沖基金想要做空Tether，這個目前最大的穩定幣對外宣稱是有美金儲備，但由于缺乏監管和審計，天曉得它是不是真有足夠的美金量存放著，所以有人預測Tether將會是UST之后的下一個穩定幣暴雷。
II)
隨著Terra的第一彈引爆，接下來跟著在2022年6月底灰飛煙滅的就是我們之前提到的幣圈貴公子Three Arrows Capital (三箭頭）。
它是在2012年由Su Zhu和Kyle Davies兩個美國人在新加坡成立的對沖基金（選擇新加坡是為了不用繳納資產增值稅）。兩哥們既是同學，又是前同事，都是操盤手出身，自掏腰包拿出100多萬美金來做“錢生錢”的買賣，初期以外匯交易為主。
2017年三箭頭開始看好加密貨幣，到2018年索性把全部家當壓在這個行業上，風頭正勁時號稱旗下所管理的資產已經達到180億美金，還拼命鼓吹所謂的“超級周期大牛市”理論，即比特幣會長期升值，可以漲到每個幣價值超過幾百萬美金。恰好比特幣從2020年3月到2021年4月這段時期內一直水漲船高，因而三箭頭在幣圈還被一度奉為了“神棍”，頗有影響力。
不幸的是2022年開始，加密貨幣正式進入冬季，一片蕭條，三箭頭所有的“超級大牛市”賭注都在大肆虧本中。更糟的是三箭頭有很長一段時間是靠著超負荷背債來拆東墻補西墻。雖然對沖基金靠借錢投資是常規操作，但這里需要有個限度，而據說三箭頭的債務杠桿已經是其資產的3倍甚至更大。
而2022年5月致命的一擊來了，之前有提到Terra成立的LFG需要籌錢來買比特幣做儲備，那聽聞三箭頭有投資了5億多美金給到LFG來換取Luna幣，那等Terra倒閉，Luna價值歸零，三箭頭的這筆錢也緊跟著燒成了炮灰。借錢給三箭頭的金主們聽到這個噩耗著急了，他們擔心給到三箭頭手里的錢已經血本無歸，所以一窩蜂討要起來。此時這哥倆怎么拿的出，只有玩失蹤躲債啊，傳聞他們的債主里還有黑社會，更要逃亡啊。直到他們正式宣布破產，才知道三箭頭的債務黑洞已經高達30億美金。
III)
隨著三箭頭的滅亡，它的三個大冤種債主3）Voyager 4）Celsius 6) BlockFi就要跟著在2022年七月一起陪葬。這三家業務相似，在幣圈也做到了一定的規模，踩得坑也一樣，都有把錢借給了三箭頭。
早期在幣圈投資，個人投資只有兩種方式：要么長期持幣，要么根據加密幣的價格動蕩做短期套利。 隨著DeFi(Decentralized Finance去中心化金融）及智能合約(Smart Contract)理念的浮現，開始提供類似銀行的借貸服務。由于去中心化，沒有中介，不會收取一大筆交易費，主要斂財手段就是為持幣存款人提供高于傳統銀行的利率。但是DeFi目前有技術缺陷，就是用戶體驗不方便，需要一些專業知識懂得如何自己直接操控管理智能合約，那對區鏈小白來說有難度。
那一批Voyager, Celsius, BlockFi這樣的CeFi（Centralized Finance) 公司開始冒頭, 即還是走回老路需要依賴這樣的第三方來幫你打理賬戶, 可往往又會面臨第三方沒節操的問題。它們通常會把小韭菜存的資金盲目借給一些幣圈對沖基金來獲利，而這里的風險就無窮了。拿Voyager 來舉例，它的270多萬小韭菜們在其上買加密幣做存儲是希望來賺取高達10%的利息，但Voyager卻把這一大半的韭菜錢都借給了三箭頭去做賭注，且還沒索要任何抵押，而三箭頭則拿去揮霍在Luna幣等一系列失敗的加密資產投資項目上。
BlockFi垮塌相對比較晚，那是因為在2022年6月入不敷出時，FTX承諾給出4億多美金貸款來為其解困，等到FTX這個驚天大雷爆炸后，BlockFi的死期自然就來臨了。
IV)
一個猶太人，一個前女友，一個華裔，和一個印度人組成的天才型團隊造就了加密幣史上，也是金融歷史上一起驚天詐騙案。
這就是FTX和Alameda Research在2022年11月的血崩，賬目上的欠債估算至少有90億美金，累計100多萬債主。FTX本身是一個CeFi數字貨幣衍生品交易平臺，而創始人SBF卻隨意挪用其上資金來填補自己Alameda Research對沖基金里虧損的無底洞。有人猜測5月Terra爆雷時，Alameda的漏洞就很有可能已經在大出血。此狗血事件由于多方媒體不斷報道，筆者之前的一篇文章也有聊過SBF這個高智商渣男的套路，所以就不再贅述。
這年尾幣圈最大丑聞給這個行業帶來海嘯般的沖擊，又引發對其規范的爭論，各派仍然吵成一鍋粥：
-監管派認為要加強對其管制，但這塊業務日新月異，非常超前，搞明白其背后的原理很燒腦。尤其是DeFi，就是一個灰色地帶，創建的目的就是要逃避政府管理；而且DeFi是靠代碼來維護智能合約，但目前的人工代碼還是有bug，會有被黑客攻擊的機會，還會被淪為洗錢工具。政府在這方面的人才和現有法規都跟不上，所以怎么管，誰來管，細則該如何出，想想都讓人頭疼。
-放手派則認為任何過度監管都會抑制幣圈的創新，一些CeFi敗類引發的慘案不足以說明這個行業沒有未來。再說了這些CeFi本身是與去中心化去中介的區塊鏈初衷相違背，所以才出了紕漏，不能一竿子打翻一船人。
-質疑派覺得幣圈就是個方便欺詐的幌子，不如直接禁了，隔岸觀火，坐等幣圈自取滅亡，咱也就不要費什么神來考慮如何管控它，畢竟它敗落波及范圍目前看來不太會擴大到傳統金融業 （幣圈目前的體量只有傳統金融業的1%~2%左右）。
總之嘴仗打的多，實際出臺的措施還是偏少。幣圈也是個小圈子，個個基本上都是同氣連枝，金錢關系亂倫，加上宏觀經濟又萎靡不振，所以在2023黑兔年想要恢復元氣估計有點難，還可能涌現新一輪的破產潮。