質押式回購和買斷式回購(票據知多D-質押式回購與買斷式回購)

根據票交所《2021年票據市場發展回顧》，2021年回購交易金額保持較快增長，票據回購交易金額22.98萬億元，同比增長14.98%。其中，質押式回購21.70萬億元（增長11.06%），買斷式回購1.28萬億元（增長187.53%），質押式回購占比回購交易金額的94%。

從事票據質押式回購和買斷式回購交易的市場主體包括：法人類參與者（金融機構法人）、非法人類參與者（開展資產管理業務所設立的各類投資產品）和中國人民銀行確定的其他市場參與者。

什么是票據的質押式回購和買斷式回購？

質押式回購是指正回購方（資金融入方）在將票據出質給逆回購方（資金融出方）融入資金的同時，雙方約定在未來某一日期由正回購方按約定金額向逆回購方返還資金、逆回購方向正回購方返還原出質票據的交易行為。

買斷式回購是指正回購方將票據賣給逆回購方的同時，雙方約定在未來某一日期，正回購方再以約定價格從逆回購方買回票據的交易行為，具有“一次交易，兩次結算”的特點。

質押式回購和買斷式回購二者的區別

一是，權屬是否發生轉移。質押式回購交易達成后即為票據設立質權，票據權屬不發生轉移；買斷式回購首期結算日和到期結算日均發生票據權屬轉移。

二是，交易方式不同。質押式回購可采用詢價點擊成交和匿名點擊交易方式，買斷式回購應當采用詢價交易方式。

詢價交易方式是指交易雙方自行協商確定交易價格以及其他交易要素的交易方式，包括報價/詢價、格式化交談和確認成交三個步驟。

匿名點擊是指交易雙方提交包含關鍵交易要素的匿名報價，交易系統在雙邊授信范圍內按照“價格優先、時間優先”的原則自動匹配，達成交易，未匹配的報價可供直接點擊。

三是，定價方式不同。質押式回購以回購利率體現融資成本；買斷式回購存在首期交易利率和到期交易利率，兩者可以不同，以首期交易利率和到期交易利率計算得出的回購收益率體現融資成本。

四是，是否可以嵌套交易。質押式回購存續期間不得嵌套任何交易；買斷式回購形成的待返售票據包，在回購期間可以用于辦理質押式回購。買斷式回購與質押式回購相比更為靈活，可以通過組合交易方式進行再融資。

總的來說，質押式回購和買斷式回購拓寬了票據交易渠道，提高了票據資產的周轉速度和金融服務質效，能調劑金融機構資金余缺，減少資金的無效閑置，提高票據資產流動性的同時兼顧收益性。