塔勒布《黑天鵝》(《黑天鵝》作者納西姆·塔勒布認為比特幣價值為零)

日前，《黑天鵝》一書作者納西姆·塔勒布（Nassim Nicholas Taleb）在一篇題為《Bitcoin, Currencies, and Fragility》的論文中稱，比特幣既不具備儲值手段和對沖通脹的功能，也不足以被視作避險資產。同時他還認為，由于路徑依賴和強波動性等因素，導致比特幣的實際價值為零。

Nassim Nicholas Taleb 圖片來源：Getty Images

此前，納西姆·塔勒布曾給予比特幣相對積極的點評。2018年，他在《比特幣標準》(The Bitcoin Standard)一書的前言中，曾將比特幣稱為“第一種有機貨幣”（ the first organic currency），并將其稱為針對政府控制貨幣的一種“保險政策”。

價值為零

納西姆·塔勒布在論文中指出，比特幣的價值之所以為零，是因為所有虛擬貨幣的價值都需要人們對其保持持久的興趣才能得以維持。相反，黃金和其他貴金屬則不需要這種“維護”來保持自身價值。

納西姆·塔勒布甚至表示，在金融史上幾乎沒有比比特幣更脆弱的資產。

他認為，由于比特幣存在路徑依賴的特點，一旦比特幣價格跌破某一閾值，將有可能長期保持在零的水平。相反，黃金則不存在這種路徑依賴問題。

價格波動過大

納西姆·塔勒布在文中還指出，比特幣價格波動性極大，且在價格處于高位時，其市值波動也將更加劇烈，這意味著比特幣既不足以對沖通脹，也不宜被視為避險資產。

2013至2021年，按市值計量的比特幣波動性 圖源：Bitcoin, Currencies, and Fragility

納西姆·塔勒布指出，在2020年3月美國股市暴跌期間，比特幣的跌幅甚至超過了股市。隨后，在美聯儲向金融系統釋放大量流動性后，比特幣的價格也開始反彈。

他表示，比特幣和其他泡沫資產一樣，對于流動性的變化有著相同的反應。這充分表明，在系統性風險面前，比特幣完全不能被當作尾部風險對沖工具。

納西姆·塔勒布指出，比特幣在其整個生命周期中始終保持了極高的波動性，（60%到100%之間），但這并不意味著加密貨幣不能取代法定貨幣。事實上，保有至少一種真實的無政府貨幣是可取的，但這種貨幣需要以最小的誤差追蹤一籃子商品和服務，從而使其作為保值手段更具吸引力。