外匯期權 gamma(鏈上期權協議Volare Finance測試網上線，使用教程一覽)

2022-12-20

加密貨幣衍生品玩法在行業早期就成為了市場的剛需，除了一些長線投資者、大資金用戶等，需要對價值波動劇烈的加密貨幣進行對沖風險外，投資者希望通過更多的方式獲利（比如做空、杠桿等）。雖然期貨、期權始終是傳統金融衍生品市場的主要板塊，但在加密貨幣領域，期貨合約則因其能夠帶來更高的利潤（當然風險更高）而更受歡迎，尤其是在2017年年底，隨著芝加哥商品交易所上線了比特幣期貨合約產品后，各大加密貨幣交易平臺開始對期貨合約廣泛布局。但我們看到，風險更低、權利不對等的加密貨幣期權市場，則始終處于緩慢的發展狀態。

2020 年開始，在各大 CEX 平臺紛紛布局加密貨幣期貨合約后，該市場逐漸進入到發展的飽和期，此后 CEX 平臺期望通過推出期權合約進一步吸引市場的存量用戶，但在行業發展早期就開始深入布局期權合約賽道的 BitMex、Deribit 等老牌加密衍生品平臺，已經坐穩了期權賽道的頭把交椅，尤其是 Deribit 的期權持倉，常年占據整個期權市場 85% 以上的份額，傳統加密期權市場始終處于一家獨大的狀態，并主導著該市場的發展規則。

而在2020年DeFi之夏后，以去中心化的形式進一步構建加密貨幣的金融設施，成為了一個新的潮流，而這DeFi這種新意識形態的產物，相較于傳統加密金融設施似乎更具備潛力。我們看到DEX、借貸、合成資產等新興板塊始終保持著較為迅猛的發展態勢。而在它們為DeFi世界構建了基礎后，DeFi衍生品賽道發展正保持著較為迅猛的勢頭，尤其是鏈上期權板塊在短短兩年的時間，就已經初具規模。我們看到，目前鏈上期權協議已經超過了40個以上，整體TVL也在4億美元左右。

鏈上期權賽道的新格局

鏈上期權賽道目前已經形成了一定的體系，整體看賽道可分為幾個層級，一個是以Opyn、Syntheix等為代表的底層期權協議，它們可以以合成資產的方式鑄造期權代幣，并可用于其他期權協議以及DeFi協議中進行交易、行權等。而另一個層級則是結構化產品（目前80%以上的期權協議都屬于這類），比如Ribbon Finance、Dopex等，它們通常依附于底層期權協議并進一步發揮可組合性，比如為期權資產提供一些期權策略，并以Vaults的形式幫助投資者獲得收益對沖風險等。而還有一類兼具底層協議以及結構化產品特性的期權協議，比如Lyra、Volare Finance等（他們自身能夠鑄造并交易期權），其能夠獨立的構建期權資產，并提供結構化期權協議所具備的其他功能，這類期權協議保留了原汁原味的傳統期權交易體驗，能夠面向的用戶群體更加豐富。

另外，目前絕大多數鏈上期權協議仍舊是Staking產品的形態，比如通過Vaults的形式構建更高的APY，降低了散戶參與期權賣方的門檻，有利于提升鏈上期權市場的流動性，但缺點也很明顯，其限制了資金利用率，并不適合真正的期權Trader，越來越多的人認為，鏈上期權交易更像是“換了殼子”的DeFi挖礦，并且正在脫離其衍生品交易的本質。

雖然這是目前期權行業所面臨的通病，但Volare Finance正在致力于改善這種現狀，通過構建更加專業的鏈上期權機制以及工具，相較于其他期權而言其期權交易的專業性更高，交易體驗更加傾向于傳統期權交易，讓鏈上期權交易進一步回歸本質。與此同時，Volare Finance針對于非專業交易者也構建了期權策略Vault池，幫助他們自動基于期權策略從市場中獲利。我們看到，Volare Finance正在成為鏈上期權交易賽道的新星，并打造獨具一格的期權體系。

Volare Finance鏈上期權產品的特點

Volare是一個構建在Avalanche網絡上的鏈上期權協議，它主要提供去中心化的歐式期權、奇異期權產品服務，同時也為投資者提供專業期權交易所需的工具。與此同時，作為具備成熟流動性機制的Volar，也能夠充分的發揮可組合性，為高級期權產品提供流動性，并能夠提供一些基礎的自動期權交易策略并支持組合，這些期權組合策略讓用戶的期權交易策略更容易變且有活力。Volare本身還能夠基于算法，衡量對當前加密貨幣市場的恐懼/貪婪指數，并對特定的加密資產的流動性進行監控，同時支持低敞口、適合小型交易者交易的永續期權。

VolareFinance本身對自身產品進行了層次化設計，對于專業交易者，其支持直接通過VolareFinance池，將支持的資產向Vault中質押，鑄造期權通證并直接在系統內進行基于訂單簿的期權交易（相對于AMM大幅提升交易效率與資金利用率），并且可選的期權產品將包括保證金期權交易（Margin）以及奇異期權交易等，期權系統的基準價格將來自于預言機（ChainLink等）以及鏈上數據等。

而針對于非專業的交易者，在他們鑄造了期權通證后，可以將其質押到VolareFinance的投資組合策略池中，其將自動按照設定的策略（比如Call Straddle、Straddle、Spread、Combo等）進行獲利。

在VolareFinance系統中，存在自動套利者與投資者充當的套利角色并參與清算，來進一步幫助系統中的“不良”期權進行清算，通過捕獲市場中的價格偏離獲得利潤，也可提升市場效率，以進一步幫助協議獲得流動性。VolareFinance的資金流動池，也存在一個資金的上限與下限，并通過增發與拍賣Volare代幣$Vola進行調控。

Volare中鑄造的期權資產，能夠以ERC998 NFT的形式在市場流通，ERC998作為以太坊上的可組合NFT資產類型，能夠包含多個ERC721資產以及ERC998，這意味著Volare中的期權資產不僅能夠進行組合也能夠拆分，進一步提升資產整體的可組合性、降低交易需求并提升資產的整體流動性，而這些ERC998資產也能夠在一些交易市場、DeFi協議中進行交易，充分的發揮DeFi的可組合性。

VolareFinance也是一個基于DAO治理的協議，它引入了一個由專業機構和交易員領導的DAO類型的Portfolio模塊，他們將能購買包括期權在內的各類優質資產。

Volare還提供了期權交易分析工具，其組合主要包含三個部分，即算法交易工具、波動率分析工具、投資組合管理交易服務。

算法交易工具包含技術指標工具比如MACD、RSI、MA、布林格譜帶、ATR等，定量交易策略比如Dual thrust, R- breaker, Donchian channel等，套利策略工具比如配對交易、Cointegration等，以及反向測試、執行服務等等。而波動率分析工具，則包含期權計算器、波動率預測工具、波動率校準工具以及實時檢測工具等。

在交易服務與投資組合板塊，將提供期權策略投資組合，如逢跌賣出、對沖設置等，并允許投資者使用Volare的策略模塊創建自己的期權策略，還能夠提供衍生品交易建議，以滿足客戶的投資范圍，以及其他服務包括期權結構、投資組合建設、抵押品優化、交易隱私保護等，而其中部分功能將在未來的開發版本中陸續上線。

從市場進展看，在8月4日，Volare Finance 宣布完成超 600 萬美元融資，種子輪投資方包括 Digital Currency Group、Genesis Trading 和 Spark Digital Capital，私募輪投資方包括 Arrington Capital、Ava Labs、Bixin Ventures、Blizzard Fund、CRT Labs、DWeb3 Capital、Exnetwork Capital、GSR Markets、Hailstone Ventures、Huobi Ventures、IOBC Capital、Moonrock Capital、ORACLES INVESTMENT GROUP (OIG)、PrimeBlock Ventures、Parataxis Capital、Richard Dai、ViaBTC Capital 和 Waterdrip Capital。

并且在前不久，Volare Finance測試網上線（在Avalanche Fuji測試網部署），能夠實現普通期權的鑄造與交易，而投資組合（Portfolio）和保證金交易（Margin）已經開發完成，將在10月中旬左右推出，而奇異期權等其他期權產品，明年發布。

在測試網上線之際，Volare Finance于9 月 20 日起全面展開基于測試網的交易大賽，參與有機會獲得Volare Finance提供的獎金。