比特幣礦工是干嘛的(數據表明比特幣礦工已經投降，底部已接近)

每個比特幣熊市的轉折點都是投降，而采礦業可能剛剛達到自己的看跌低谷。

由于一些行業資本支出最高、利潤率最低和基礎設施最不可靠，比特幣礦工往往首當其沖地遭受熊市困境。盡管當前的看跌階段是比特幣跌幅最淺的階段之一，但礦工遭受的損失比以往任何時候都多。

裁員、破產、訴訟和其他負面新聞重創了比特幣最著名的行業之一。但每個熊市最終都會找到底部——痛苦達到高潮，事情慢慢開始復蘇。各種數據表明，采礦業已達到其市場周期的這一點，這可能會給新的一年帶來一些樂觀情緒。

本文無意提供任何類型的財務或投資建議。相反，它的預期目的是在可能影響其近期未來的一些外生和內生影響的背景下，對比特幣采礦業的現狀進行數據驅動分析。

理解投降

在深入研究數據之前，了解什么是“投降”可能會有所幫助。該術語通常用于金融市場，指的是在市場低迷的陣痛期間，投資者或企業的恐懼急劇加劇，通常是戲劇性的加劇或普遍投降。基本上，每個人都會說，“結束了。我們不能再忍受了。” 對于礦業來說，投降基本上意味著經濟變得如此糟糕，營業利潤率如此之低，以至于礦工選擇退出或根本無法再經營而被擠出市場。

華爾街分析師轉為看跌

在持續熊市的當前階段，礦工投降的標志之一（在筆者看來）是報告公開交易的礦業公司的金融分析師的全面轉向。在過去的 12 個月里，這些分析師一直在宣揚比特幣礦業股的上漲潛力。但現在他們正在“拔掉插頭”。DA Davidson 的 Chris Brendler 使用這種語言來描述他對采礦業的看法。據CoinDesk報道，自 7 月以來，布倫德勒一直表示，當前的市場狀況是購買礦業股的好時機。

2021 年 12 月，摩根大通的分析師雷金納德史密斯還撰寫了一份備忘錄，稱一家特定的礦業公司——艾瑞斯能源——有“超過 100% 的上漲空間”。他還暗示當前股價處于“大幅折扣”。備忘錄發布時，該公司股價約為 14 美元。不，他們的交易價格低于 2 美元……更大的折扣！

如果華爾街放棄挖礦不是投降，那什么才是？

比特幣哈希率開始下降

在迄今為止的整個熊市中，比特幣哈希率穩步增長，迫使苦苦掙扎的礦工的難度不斷增加。但這種趨勢可能正在改變。在 12 月初，下一次調整將在撰寫本文時下降近 11%。這種下降將由哈希率下降引起，哈希率明顯低于其最近的歷史高點，目前接近每秒 240 exahashes (EH/s)。

通常哈希率和難度的下降不會太明顯。但過去九次難度調整中有七次是積極的。在哈希率不斷增長和隨后的哈希價格暴跌的背景下，哈希率的明顯趨勢逆轉是值得注意的。一些礦工似乎正在認輸并讓他們的機器離線。在礦工是否投降的背景下討論 Twitter 上的哈希率和難度，Foundry 高級副總裁 Kevin Zhang 簡單地回答說，“是的。”

比特幣礦工正在重新積累

對來自礦工地址的比特幣鏈上移動產生恐懼、不確定性和懷疑 (FUD) 是 Twitter 影響者的一種流行消遣。觀察礦工余額可能會有所幫助。當前數據顯示，與一個月前相比，余額明顯增加。簡而言之，礦工的凈賣出活動似乎已經消退，他們的比特幣庫存再次增加。

比特幣挖礦地址余額在過去一年中出現了小幅減少。但下面的折線圖顯示的數據表明趨勢逆轉正在開始。自 10 月初以來，一跳礦工余額增加了 3% 以上，即大約 85,000 BTC。也許礦工們決定是時候再次持有 HODL 了。

比特幣礦工可能已經決定是時候再次持有 HODL 了。

礦工流出量激增和下降

另一個助長挖礦 FUD 的鏈上數據是流出——礦工地址的活動將硬幣從這些地址轉移到其他位置。11 月中旬，這些資金外流飆升至 6 月以來的最高水平，這可能表明市場的恐懼和恐慌至少影響了一些礦工。毫不奇怪，資金流出的激增與 FTX 的崩潰及其隨后的后果成為頭條新聞同時發生。

應該注意的是，來自鏈上數據（如流出）的任何推論充其量只是有根據的猜測。比特幣網絡數據是將某些市場事件背景化的有用工具，但它遠?非萬無一失或不可操縱。但是礦工在把握市場時機方面出了名的糟糕，而硬幣走勢突然飆升的時機可能合立地表明一些恐慌的礦工。然而，在接下來的一周里，資金流出回落到正常水平，并且在撰寫本文時一直保持在該水平。

礦工在市場底部附近恐慌了嗎？很有可能。

2023 年的比特幣挖礦

假設上述分析正確，投降已經發生，市場不會立即恢復。隨著塵埃落定和幸存者出現，建設和擴大更多挖礦基礎設施的過程將一如既往地緩慢、昂貴和乏味。贏家是在熊市中建立的，在一些最大的礦業公司將比特幣余額出售至幾乎為零，甚至出售大量采礦硬件以拼命維持運營之后，剩下的就是生存或破產。

當然，事情總是會在一夜之間變得更糟。但這篇文章表明，弱者和恐慌者已被排擠出去，復蘇的時刻到了。現在是樂觀而不是悲觀的時候了。